中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：2016年12月29日，南京奧聯(lián)電子(22.870, 2.08, 10.00%)汽車電子電器股份有限公司（下稱“奧聯(lián)電子”）正式登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，股票代碼：300585。公司是一家專業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售汽車電子電器零部件產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括電子油門踏板總成、換擋控制器、車用空調(diào)控制器、低溫啟動(dòng)裝置和電子節(jié)氣門等汽車關(guān)鍵部件。奧聯(lián)電子本次募集資金總額29,115.20 萬元用于年產(chǎn)300 萬套電子油門踏板總成自動(dòng)化生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)100 萬套換擋控制器自動(dòng)化生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)50 萬套歐IV 及以上低排放發(fā)動(dòng)機(jī)電子節(jié)氣門自動(dòng)化生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目和研發(fā)中心擴(kuò)建項(xiàng)目。
公開資料顯示，奧聯(lián)電子于2016年11月11日發(fā)布最新招股書。2016年11月25日首發(fā)申請(qǐng)獲得通過。2016年12月20日，奧聯(lián)電子開啟申購，申購代碼300585，申購價(jià)格9.86元，單一賬戶申購上限為20000股，申購數(shù)量為500股的整數(shù)倍。主承銷商為南京證券。奧聯(lián)電子此次公開發(fā)行新股數(shù)量2000萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為2000萬股，發(fā)行價(jià)格為人民幣9.86元/股，發(fā)行市盈率20.74倍。網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購的股份數(shù)量24,157股。網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的中簽率為0.0150969335%。股價(jià)走勢(shì)來看，奧聯(lián)電子自2016年12月29日上市以來，連續(xù)五個(gè)交易日漲停，截止1月5日，收?qǐng)?bào)20.79元。
據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站消息，發(fā)行人報(bào)告期存在產(chǎn)品價(jià)格下滑、各類收入增幅下降和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)平均水平的情況。請(qǐng)發(fā)行人結(jié)合該情況：（1）按照產(chǎn)品具體類別補(bǔ)充披露與同行業(yè)可比公司的銷售單價(jià)、銷售數(shù)量、凈利率、毛利率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等比較分析；（2）說明并披露各項(xiàng)產(chǎn)品及技術(shù)價(jià)格和銷量是否在可預(yù)見的將來持續(xù)低迷，是否對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響；（3）請(qǐng)發(fā)行人進(jìn)一步分析并披露行業(yè)利潤水平的變動(dòng)趨勢(shì)及變動(dòng)原因，分析報(bào)告期相關(guān)因素的變化趨勢(shì)及對(duì)行業(yè)利潤水平的影響，分析說明是否存在對(duì)行業(yè)及產(chǎn)品盈利空間產(chǎn)生重大不利影響的制約因素；請(qǐng)對(duì)比分析發(fā)行人的盈利水平及其變化趨勢(shì)與行業(yè)平均水平的差異情況，說明差異的合理性等。
據(jù)最新招股書顯示，2013年、2014年、2015年、2016 年1-6月公司營業(yè)收入分別為2.04億元、2.34億元、2.67億元、1.43億元。凈利潤分別為0.22億元、0.32億元、0.39億元、0.25億元。應(yīng)收賬款分別為7105萬元、6954萬元、8012萬元、8562萬元。存貨分別為4840萬元、4973萬元、4756萬元、5517萬元。
截至 2016年9月30日，公司凈資產(chǎn)23,315.09萬元，總資產(chǎn)35,248.03 萬元。2016年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21,962.36 萬元，較去年同期增長(zhǎng) 17.13%；實(shí)現(xiàn)凈利潤 3,580.48 萬元，較去年同期增長(zhǎng)21.97%。2016 年 1-9月扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤為3,632.69萬元，較去年同期增長(zhǎng)23.98%。預(yù)計(jì) 2016 年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31,228.05 萬元，較上年同期增長(zhǎng) 16.80%，歸屬于母公司股東的凈利潤為4,974.00 萬元，較上年同期增長(zhǎng) 25.81%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為 4,910.58 萬元，較上年同期增長(zhǎng) 29.13%。
據(jù)《股市動(dòng)態(tài)分析》報(bào)道，奧聯(lián)電子旗下2016年虧損的子公司已超半數(shù)，而部分更是從2015年開始就亮紅燈。另外，關(guān)于其主營產(chǎn)品方面，格柵加熱器、火焰與熱裝置、燃油加熱器近幾年產(chǎn)銷率均在下降，后兩者的產(chǎn)能利用率也已降至20%、30%多，但公司此次募集資金并未打算對(duì)該生產(chǎn)線進(jìn)行整改。
針對(duì)上述情況，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者致電奧聯(lián)電子董秘辦公室，截至發(fā)稿，對(duì)方未予回復(fù)。
公司專注汽車電子電器零部件生產(chǎn)
奧聯(lián)電子是一家專業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售汽車電子電器零部件產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)，公司是一汽集團(tuán)的核心供應(yīng)商、上汽通用綠色供應(yīng)商和依維柯優(yōu)秀供應(yīng)商，獲得了一汽解放質(zhì)量?jī)?yōu)勝獎(jiǎng)、華晨集團(tuán)精益管理獎(jiǎng)和長(zhǎng)城汽車(10.940, 0.04, 0.37%)整車質(zhì)量經(jīng)營零缺陷工程貢獻(xiàn)獎(jiǎng)等榮譽(yù)，產(chǎn)品質(zhì)量獲得了多家整車制造商及發(fā)動(dòng)機(jī)廠的認(rèn)可。
公司的主要客戶有上汽通用、依維柯、濰柴動(dòng)力(10.290, -0.04, -0.39%)、廣西玉柴、一汽解放、長(zhǎng)城汽車、東風(fēng)汽車(7.190, 0.08, 1.13%)、中國重汽(14.460, 0.11, 0.77%)、江淮汽車(11.720, -0.20, -1.68%)、華晨汽車和長(zhǎng)安馬自達(dá)等，同時(shí)還與東風(fēng)貝洱、伊頓和卡特彼勒共同研發(fā)產(chǎn)品。公司的技術(shù)中心是2012 年經(jīng)江蘇省科學(xué)技術(shù)廳批準(zhǔn)建設(shè)的江蘇省省級(jí)工程技術(shù)研究中心，具備較強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新能力。公司也是江蘇省企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理標(biāo)準(zhǔn)化示范合格單位。公司擁有環(huán)境溫度振動(dòng)試驗(yàn)箱、冷熱沖擊箱、高低溫濕熱交變?cè)囼?yàn)箱、高低溫試驗(yàn)箱、濕熱試驗(yàn)箱、鹽霧試驗(yàn)、耐久機(jī)械人等多種先進(jìn)的試驗(yàn)設(shè)備。
公司以汽車動(dòng)力電子控制零部件為主要發(fā)展方向，主要產(chǎn)品包括電子油門踏板總成、換擋控制器、低溫啟動(dòng)裝置、電子節(jié)氣門、電磁螺線管和尿素加熱管等。
同時(shí)，公司產(chǎn)品還涉及部分車身控制部件，包括車用空調(diào)控制器、汽車門窗控制器。公司產(chǎn)品在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域擁有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
公司的控股股東及實(shí)際控制人為劉軍勝。截至招股說明書簽署日，劉軍勝直接持有公司 2,907.60 萬股，占公司總股本 48.46%。同時(shí)，劉軍勝，中國國籍，無永久境外居留權(quán)，一直擔(dān)任公司的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，為公司的控股股東及實(shí)際控制人。
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)平均水平
據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站消息，11月25日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在2016年第71次會(huì)議審核結(jié)果公告中提出問詢。
1、發(fā)行人披露其核心元器件是德國進(jìn)口，質(zhì)量可靠性高。請(qǐng)發(fā)行人代表說明該元器件的具體情況、在發(fā)行人產(chǎn)品中的作用和功能；發(fā)行人的主要產(chǎn)品對(duì)核心元器件是否存在依賴。請(qǐng)保薦代表人說明核查過程并發(fā)表核查意見。
另外，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在股票首發(fā)反饋意見中也提出諸多問詢。招股說明書披露，凱風(fēng)投資、金茂投資為持有公司5%以上股份的股東。請(qǐng)發(fā)行人披露：（1）引入金貿(mào)投資和凱風(fēng)投資的考慮，結(jié)合金貿(mào)投資和凱風(fēng)投資的背景及投資經(jīng)歷，說明其對(duì)發(fā)行人經(jīng)營發(fā)展的影響；（2）金貿(mào)投資和凱風(fēng)投資是否存在委托持股、信托持股、利益輸送等情形，擔(dān)任發(fā)行人本次發(fā)行申請(qǐng)的相關(guān)中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員是否存在直接或間接持有發(fā)行人股份的情況；（3）金貿(mào)投資的合伙期限、金貿(mào)投資和凱風(fēng)投資最近一年一期的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、經(jīng)利潤并標(biāo)明有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否經(jīng)過審計(jì)及審計(jì)機(jī)構(gòu)的名稱；（4）金貿(mào)投資和凱風(fēng)投資所投資的企業(yè)是否有與發(fā)行人從事相同或相似業(yè)務(wù)、是否與發(fā)行人業(yè)務(wù)處于上下游關(guān)系、是否為發(fā)行人供應(yīng)商、客戶，是否與發(fā)行人的客戶或供應(yīng)商存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師對(duì)上述事項(xiàng)進(jìn)行核查并發(fā)表意見。
據(jù)招股說明書披露，發(fā)行人報(bào)告期存在產(chǎn)品價(jià)格下滑、各類收入增幅下降和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)平均水平的情況。請(qǐng)發(fā)行人結(jié)合該情況：（1）按照產(chǎn)品具體類別補(bǔ)充披露與同行業(yè)可比公司的銷售單價(jià)、銷售數(shù)量、凈利率、毛利率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等比較分析；（2）說明并披露各項(xiàng)產(chǎn)品及技術(shù)價(jià)格和銷量是否在可預(yù)見的將來持續(xù)低迷，是否對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響；（3）請(qǐng)發(fā)行人進(jìn)一步分析并披露行業(yè)利潤水平的變動(dòng)趨勢(shì)及變動(dòng)原因，分析報(bào)告期相關(guān)因素的變化趨勢(shì)及對(duì)行業(yè)利潤水平的影響，分析說明是否存在對(duì)行業(yè)及產(chǎn)品盈利空間產(chǎn)生重大不利影響的制約因素；請(qǐng)對(duì)比分析發(fā)行人的盈利水平及其變化趨勢(shì)與行業(yè)平均水平的差異情況，說明差異的合理性等。
據(jù)招股說明書披露，2012年-2014年發(fā)行人凈利潤分別為945.21萬元、2,199.11萬元和3,188.11萬元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~占同期凈利潤的比例分別為209.68%、43.37%、305.88%。請(qǐng)發(fā)行人進(jìn)一步說明報(bào)告期凈利潤突增的原因，并請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)師核查累計(jì)百分之七十的銷售的最終實(shí)現(xiàn)的情況。請(qǐng)發(fā)行人補(bǔ)充披露各報(bào)告期大額現(xiàn)金流量變動(dòng)項(xiàng)目的內(nèi)容、發(fā)生額，是否與實(shí)際業(yè)務(wù)的發(fā)生相符，是否與相關(guān)科目的會(huì)計(jì)核算勾稽；請(qǐng)進(jìn)一步披露報(bào)告期各期間經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤的匹配性情況；請(qǐng)補(bǔ)充“銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)獲取的現(xiàn)金”、“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”與其他資產(chǎn)負(fù)債表科目的勾稽關(guān)系，說明是否存在大量票據(jù)背書的行為或售后退回的情形；請(qǐng)補(bǔ)充其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流出和流入明細(xì)；請(qǐng)補(bǔ)充說明各報(bào)告期銀行承兌匯票的貼現(xiàn)情況，在各期末是否存在未到期的銀行承兌匯票的貼現(xiàn)，其計(jì)入的現(xiàn)金流量項(xiàng)目及其處理依據(jù)。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會(huì)計(jì)師進(jìn)行核查并明確發(fā)表意見。
據(jù)招股說明書披露，報(bào)告期發(fā)行人應(yīng)收票據(jù)余額分別為2,473.97萬元、2,941.79萬元和2,472.74萬元，其中質(zhì)押的應(yīng)收票據(jù)余額為1,069.40萬元。期末應(yīng)收賬款凈額分別為5,785.19萬元、7,105.38萬元和6,954.03萬元。（1）請(qǐng)具體分析銷售模式、交貨方式、結(jié)算方式、付款與回款周期、信用政策（額度及賬期）等因素，說明并披露報(bào)告期應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)較高的原因，與業(yè)務(wù)經(jīng)營變化和收入確認(rèn)方式是否具有邏輯對(duì)應(yīng)關(guān)系等情況
據(jù)招股說明書披露，報(bào)告期發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率較高而且流動(dòng)比率較低：（1）請(qǐng)發(fā)行人補(bǔ)充披露報(bào)告期應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)的主要構(gòu)成、欠款對(duì)象、期后支付情況；（2）請(qǐng)補(bǔ)充說明并披露發(fā)行人是否存在較大的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)償付壓力，說明公司應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)各期變化與采購金額的變化是否匹配等。
逾半數(shù)子公司虧損
據(jù)《股市動(dòng)態(tài)分析》報(bào)道，招股說明書顯示，奧聯(lián)電子2014年、2015年?duì)I業(yè)收入分別為2.34億元、2.67億元，扣非后歸母凈利潤分別為0.32億元、0.38億元，但是同期經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額卻未與其保持相同步調(diào)，分別為0.67億元、0.61億元，2015年下降了9%，對(duì)于其原因，公司稱2014年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~高于同期凈利潤的主要原因系經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目的減少所致；2015年主要原因系經(jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目的增加所致。
其實(shí)，奧聯(lián)電子子公司則存在更多的問題。公司旗下有3家全資子公司、3家控股子公司，1家參股公司。從凈資產(chǎn)方面來看，奧聯(lián)電子動(dòng)力傳動(dòng)科技、奧聯(lián)電子精密塑膠模具是兩家連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)的子公司，2015年分別為-22.72萬元、-730.62萬元，2016年上半年情況并未有起色，分別為-22.03萬元、-743.93萬元。
而業(yè)績(jī)虧損的子公司數(shù)量則更多，高達(dá)4家，占比超五成。奧聯(lián)電子汽車電子技術(shù)2015年、2016年上半年分別虧損38.84萬元、66.04萬元，但是2016年上半年虧損已遠(yuǎn)超去年全年的量；奧聯(lián)電子新能源、奧聯(lián)電子國際貿(mào)2016年上半年則分別虧損37.51萬元、2.08萬元。值得一提的是，奧聯(lián)電子精密塑膠模具不僅凈資產(chǎn)為負(fù)，其同期的虧損也是最大的，分別虧損227.21萬元、13.31萬元。另有一家參股公司并未披露報(bào)告期的業(yè)績(jī)。
對(duì)于上述現(xiàn)象，公司并未給出明確說明，只是對(duì)各公司的主營業(yè)務(wù)、以及與公司的關(guān)系進(jìn)行了一個(gè)簡(jiǎn)述。其稱，奧聯(lián)電子動(dòng)力傳動(dòng)與公司業(yè)務(wù)關(guān)系為AMT自動(dòng)電控變速系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)；奧聯(lián)電子精密塑膠模具主要為公司主要產(chǎn)品設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)相關(guān)模具（自2012年后無實(shí)際經(jīng)營）；南京卓遠(yuǎn)電子電器主營汽車用線束、溫度傳感器產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售；奧聯(lián)電子汽車電子技術(shù)與公司業(yè)務(wù)關(guān)系為主動(dòng)式節(jié)氣門、空調(diào)控制器、線控?fù)Q擋器等控制軟件產(chǎn)品的研發(fā)；奧聯(lián)電子新能源與公司業(yè)務(wù)關(guān)系為新能源汽車零部件和系統(tǒng)的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售；新能源汽車技術(shù)工程服務(wù)；奧聯(lián)電子國際貿(mào)易與公司業(yè)務(wù)關(guān)系為自營和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。
主營產(chǎn)品產(chǎn)銷率下降
奧聯(lián)電子募投項(xiàng)目分別為年產(chǎn)300萬套電子油門踏板總成自動(dòng)化生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)100萬套換擋控制器自動(dòng)化生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)50萬套歐IV及以上低排放發(fā)動(dòng)機(jī)電子節(jié)氣門自動(dòng)化生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心擴(kuò)建項(xiàng)目。確實(shí)這幾項(xiàng)業(yè)務(wù)近幾年來產(chǎn)銷率保持公司前列，提高產(chǎn)能能助力公司業(yè)績(jī)?cè)偕弦粋€(gè)臺(tái)階，但與此同時(shí)，格柵加熱器、火焰與熱裝置、燃油加熱器近幾年產(chǎn)銷率均在下降，后兩者的產(chǎn)能利用率也已降至20%、30%多。
針對(duì)此業(yè)務(wù)現(xiàn)在以及未來的發(fā)展情況，奧聯(lián)電子解表示，低溫啟動(dòng)裝置系公司傳統(tǒng)產(chǎn)品2014年-2016年上半年銷售收入同比下降11.95%、45.86%、17.66%，主要原因是由于2015年1月1日起，國III排放的柴油機(jī)銷售受到限制，各柴油發(fā)動(dòng)機(jī)主機(jī)廠減少了應(yīng)用于國III排放柴油機(jī)的火焰預(yù)熱裝置的采購，在柴油機(jī)國IV排放實(shí)行后，格柵加熱器成為了各大柴油機(jī)廠家較好的選擇，逐步成為柴油機(jī)加熱系統(tǒng)的主流，并得到廣泛運(yùn)用。適用于國IV排放標(biāo)準(zhǔn)柴油機(jī)的格柵加熱器產(chǎn)品增幅較快。預(yù)計(jì)未來，火焰預(yù)熱裝置銷量會(huì)進(jìn)一步下降，但是格柵加熱器銷量會(huì)進(jìn)一步提高。隨著公司的主要產(chǎn)品市場(chǎng)知名度不斷提高，主機(jī)廠的設(shè)計(jì)新車型過程中要求公司提供配套產(chǎn)品時(shí)，公司會(huì)根據(jù)客戶情況事先收取新產(chǎn)品設(shè)計(jì)、試制及模具設(shè)計(jì)等費(fèi)用，以降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
另外，奧聯(lián)電子曾在2015年就披露過一次招股說明書，若去年成功上市，那么在2014年新增的股東將坐享股權(quán)升值帶來的收益。其中包括劉毅浩、彭鳳英、新材料投資、奧聯(lián)投資，尤其是彭鳳英，其生于1944年，2014年已是70歲高齡，在該年齡突然介入公司股權(quán)，讓人費(fèi)解。還有一點(diǎn)，公司自設(shè)立以來未發(fā)生重大資產(chǎn)重組，但在2016年上半年員工人數(shù)由556激增至682。
對(duì)于上述疑問，奧聯(lián)電子曾對(duì)媒體表示，劉毅浩、彭鳳英受讓的股權(quán)均系公司老股東轉(zhuǎn)讓，與公司無關(guān)。公司幾個(gè)募投項(xiàng)目建設(shè)完成后，分別需要員工155人，202人和150人。公司目前員工數(shù)量682人，相比2014年、2015年底，主要系2016年公司新設(shè)控股子公司新能源和國際貿(mào)易，該公司員工人數(shù)計(jì)入公司。同時(shí)，受線束產(chǎn)品訂單增長(zhǎng)，2016年子公司卓遠(yuǎn)公司生產(chǎn)員工人數(shù)增長(zhǎng)較大，控股子公司奧聯(lián)技術(shù)公司員工人數(shù)亦有所增加。
應(yīng)收賬款存發(fā)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)
公司還坦言存在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬、存貨貶值、公司未來毛利率可能下降以及募投市場(chǎng)開拓不確定等風(fēng)險(xiǎn)因素。招股書顯示，2016 年 6 月末、2015 年末、2014 年末和 2013 年末公司應(yīng)收賬款凈額占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 29.92%（年化）、29.97%、29.78%和 34.90%；占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為 45.06%、43.46%、37.72%和 39.45%。應(yīng)收賬款上述兩項(xiàng)占比穩(wěn)定而均衡，應(yīng)收賬款規(guī)模適當(dāng)、合理。但如果公司主要客戶的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)惡化，或者經(jīng)營情況和商業(yè)信用發(fā)生重大不利變化，則公司應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬的可能性將增加，從而給公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。
報(bào)告期內(nèi)，公司存貨構(gòu)成較為穩(wěn)定，2016 年 6 月末、2015 年末、2014 年末和 2013 年末存貨占資產(chǎn)總額的比重分別為 16.96%、14.98%、16.27%和 17.00%，但是電子零部件技術(shù)更新速度快，一旦出現(xiàn)指標(biāo)性能更優(yōu)的替代產(chǎn)品，發(fā)行人的存貨可能會(huì)大幅度貶值，對(duì)其當(dāng)期經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。